在近日英國(guó)央行(下稱(chēng)“英央行”)做出不加息決定后，英鎊遭遇了8月以來(lái)最為疲軟的一周。

英為財(cái)情的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，英鎊相較于“決策日”4日已重挫1%以上。英鎊對(duì)美元更是于4日創(chuàng)下一年多來(lái)最大單日跌幅。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，英鎊對(duì)美元匯率報(bào)1:1.3499。

招商證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理謝亞軒在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，英央行未按市場(chǎng)預(yù)期立即加息致使英鎊重挫。目前，英鎊屬于被市場(chǎng)低估狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)已開(kāi)啟縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃(Taper)，預(yù)計(jì)英央行最快于明年2月加息。這意味著，英鎊有望在未來(lái)幾個(gè)月從低點(diǎn)回升。

英鎊對(duì)美元匯率，(來(lái)源：英為財(cái)情)

英央行意外不加息

謝亞軒認(rèn)為，在“買(mǎi)預(yù)期、賣(mài)事實(shí)”的交易邏輯下，英央行未按市場(chǎng)預(yù)期立即加息，是英鎊近期重挫的重要原因。

10月以來(lái)，英央行行長(zhǎng)貝利不斷釋放鷹派言論，稱(chēng)英國(guó)通脹持續(xù)時(shí)間將更長(zhǎng)，英央行不得不采取行動(dòng)抑制通脹。此后，市場(chǎng)押注英央行最快于11月做出自2018年以來(lái)的首次加息，將利率提高至0.25%。但在上周議息會(huì)議上，英央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)以7：2的票數(shù)決定維持利率不變，以6：3的票數(shù)贊成將公債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模維持在8750億英鎊不變。

英央行行為與市場(chǎng)預(yù)期之所以相悖，謝亞軒認(rèn)為，一方面市場(chǎng)與英央行對(duì)通脹的理解并不一致。

英媒援引市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，英央行已發(fā)布10年來(lái)最高的通脹預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)明年春季通脹率將達(dá)到5%。如果英央行不邁出加息步伐，英國(guó)通脹將“高燒不退”。

但在上周議息會(huì)議上，貝利和MPC均表示，加息并非是抑制通脹的有效方法。他們稱(chēng)，首先，貨幣政策對(duì)短期通脹作用甚微，英央行需將貨幣政策重點(diǎn)放在中期通脹上。目前中期通脹依然錨定得很好，預(yù)計(jì)通脹率將在2022年二季度達(dá)4.8%的最高點(diǎn)。其次，英國(guó)當(dāng)前通脹屬于供給型通脹，主要成因在于能源價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈瓶頸和勞動(dòng)力短缺，供給型通脹無(wú)法通過(guò)加息緩解。

MPC委員在聲明中再次表達(dá)了“通脹是暫時(shí)性”的觀點(diǎn)。他們稱(chēng)，導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲原因大多是一次性的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和家庭實(shí)際收入預(yù)期，將在明年下半年大幅拉低通脹。

謝亞軒還稱(chēng)，導(dǎo)致英央行行為與市場(chǎng)預(yù)期相悖的另一原因在于，英央行的貨幣政策選擇并非只盯著通脹一個(gè)指標(biāo)，就業(yè)市場(chǎng)也是其關(guān)注的要素。只有當(dāng)英國(guó)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)后，英央行才會(huì)通過(guò)收縮貨幣政策的方式抑制總需求，從而達(dá)到抑制通脹的目的。

9月30日，英國(guó)政府終止實(shí)施工作保留計(jì)劃。截至目前，英國(guó)并未有官方數(shù)據(jù)能夠說(shuō)明，終止該計(jì)劃后英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇情況。“沒(méi)有必要立即加息，因?yàn)榈却嘈畔⑹怯袃r(jià)值的。在英央行下一次議息會(huì)議前，英國(guó)政府將公布兩個(gè)關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。” MPC多數(shù)成員表示。

英鎊后市走勢(shì)如何?

謝亞軒認(rèn)為，在未來(lái)幾個(gè)月，英鎊有望從低點(diǎn)回升。從英國(guó)國(guó)內(nèi)層面來(lái)看，首要原因在于，英央行仍將開(kāi)啟加息步伐，最快將于明年2月。

MPC在上述聲明中稱(chēng)，只要等勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，且與11月貨幣政策報(bào)告中的核心預(yù)測(cè)大致相符，那就說(shuō)明英央行需要在2022年底之前將利率提高至接近1%的水平，以抑制通脹。“相關(guān)數(shù)據(jù)公布將消除英央行貨幣政策決策的不確定性。”貝利稱(chēng)。

謝亞軒表示，從經(jīng)濟(jì)基本面角度來(lái)看，在明年2月前，英國(guó)也已具備了加息的條件。“在就業(yè)方面，當(dāng)前英國(guó)工資水平有所提升，圣誕節(jié)過(guò)后工人有望將回歸職場(chǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)將有所回暖。同時(shí)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)也有望復(fù)蘇。”他稱(chēng)。

英國(guó)統(tǒng)計(jì)局的最新調(diào)查顯示，當(dāng)工作保留計(jì)劃結(jié)束后，大多數(shù)員工都重新回去上班，且工作時(shí)長(zhǎng)與從前一樣。另?yè)?jù)招聘網(wǎng)站Indeed于10月中旬所做的調(diào)查顯示，目前正在緊急尋找新工作的英國(guó)勞動(dòng)者的比例已小幅增加。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，英國(guó)央行的最新預(yù)測(cè)亦顯示，預(yù)計(jì)到2022年第一季度，英國(guó)經(jīng)濟(jì)水平將恢復(fù)到疫情前水平。

此外，謝亞軒也表示，從國(guó)際層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向也支撐了后市英鎊走勢(shì)。“上周，美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟Taper，亮明了貨幣政策底牌。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美元有望沖高回落，而美元的走弱便意味著英鎊的相對(duì)走強(qiáng)。”

不過(guò)，由于此前與市場(chǎng)溝通貨幣政策不暢，貝利也為英央行是否加息留有余地。“雖然我曾說(shuō)過(guò)，英央行將視過(guò)段時(shí)間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而行動(dòng)，但也請(qǐng)注意，不要以為我是在強(qiáng)烈暗示什么。”他稱(chēng)。

外媒對(duì)投資者的最新調(diào)查顯示，他們認(rèn)為英央行12月加息的可能性約為60%。而他們?cè)诖饲霸诮邮苷{(diào)查時(shí)則認(rèn)為，英央行在11月加息的可能性近乎100%。