去年走勢輝煌亮眼的食品飲料板塊，最近的表現(xiàn)卻不盡如人意，去年3月份從低點16068.2，一路漲至今年2月42706.67點，接著就開始漫長的回調(diào)，在9月初跌到27320.93點，回調(diào)深度達36%，好在近期逐漸回暖中，攀升至32471點左右。如此走勢究竟為何?提價是股價助推器嗎?當(dāng)前是布局的好時機嗎?

一、食品飲料板塊如此走勢是何原因?

在食品加工板塊的漲跌中，我們不能單單只是為其表現(xiàn)而訝異，而是要了解它背后的邏輯。拆解食品飲料板塊，今年以來低迷后又峰回路轉(zhuǎn)的日子，其大概經(jīng)歷了四個階段。

一是：沖高回落期。年初至三月初，在國內(nèi)流動性收緊，美債收益率上行的背景下，板塊較大幅度回調(diào)。高估值品種如次高端白酒、啤酒等由于大豆、PET等原材料延續(xù)了上行趨勢，而企業(yè)由于需求等原因尚未提價的調(diào)味品板塊，股價回調(diào)較大。

二是，觸底反彈期。三月初至六月初，消費在低基數(shù)下持續(xù)復(fù)蘇，食品飲料板塊走勢繼續(xù)分化，消費回補、價格升級推動白酒次高端不斷打開行業(yè)空間，啤酒板塊高端化加速兌現(xiàn)漲幅居前，而調(diào)味品、肉制品股價則繼續(xù)下行。

三是，擔(dān)憂蔓延期。六月初至九月底，社零數(shù)據(jù)不及預(yù)期，大眾品需求承壓，同時疊加市場對外資流出的擔(dān)憂，促使食品飲料板塊整體下行。在這其中，政策面干擾的高端白酒(五糧液、瀘州老窖)和業(yè)績乏力的調(diào)味品領(lǐng)跌。

四是，底部反轉(zhuǎn)期。九月底至今，部分大眾品三季報利空出盡，情緒壓制已經(jīng)邊際收窄，估值底部疊加事件催化，板塊有所反彈。海天率先漲價釋放成本壓力，調(diào)味品板塊底部催化領(lǐng)漲行業(yè)，乳制品受益利潤釋放，板塊一定程度上漲。

此外，年內(nèi)消費板塊行情萎靡不振，除了上文分析的板塊內(nèi)部原因，還有一部分原因是新能源板塊的崛起，市場資金在成長賽道上形成合力，所以今年2月以來消費板塊表現(xiàn)低迷，白酒等細分行業(yè)上半年跌幅明顯。

二、提價是食品飲料的股價助推器嗎?

這輪提價，主要是源于上游成本壓力向下游傳導(dǎo)的“擊鼓傳花賽”。2020以來，原材料、包材、運輸、能源輪番上漲，醞釀時間之長，波及范圍之廣均超市場預(yù)期。玻璃瓶、瓦楞紙等漲價，導(dǎo)致產(chǎn)品包材價格上漲;原油、原煤等能源等漲價，帶動運輸成本走高;糖蜜、豆粕等原材料漲價，帶動原料價格提升。

這個上游成本增加的影響有多大呢?以調(diào)味品為例，其成本主要包括上游原材料與包裝材料的成本。直接材料成本占調(diào)味品企業(yè)總成本的80%左右，醬油主要原料為大豆，占成本的20%左右。隨著大豆、豆粕、包裝、運輸?shù)葍r格大幅增長，其帶來的成本壓力自然會傳導(dǎo)到下游生產(chǎn)商上。

自10月12日“醬茅”海天味業(yè)打響提價第一槍之后，恒順醋業(yè)、天味食品、加加食品、李錦記等調(diào)味品公司也紛紛加入其中，掀起了一場“提價潮”。據(jù)不完全統(tǒng)計，本輪大眾消費品上市公司宣布提價的已不下10家，覆蓋調(diào)味品、速凍食品、休閑零食、飲料等多個食品細分領(lǐng)域。不止調(diào)味品提價，啤酒、乳制品等也均掀起了一波提價熱潮。

漲價能否傳導(dǎo)順利，取決于各品類的競爭格局、銷售費用率，公司的品牌力建設(shè)、渠道能力等多種因素。經(jīng)過研究2016年-2018年食品股的走勢，可以發(fā)現(xiàn)提價后一般會經(jīng)歷三個階段，分別是提價啟動期，過渡期和傳導(dǎo)完畢期。

第一階段，受提價催動，股價短期會迅速上漲，但波動較大;第二階段，因需求和成本拐點未現(xiàn)，此時業(yè)績改善程度有限，部分公司甚至因盈利改善不及預(yù)期而出現(xiàn)股價持續(xù)下探;到了第三階段，因需求和成本均迎來拐點，行業(yè)全面復(fù)蘇，此時業(yè)績改善催動股價向上，且時間更長。

三、當(dāng)前是布局食品飲料板塊的好時機嗎?

結(jié)合當(dāng)前部分食品飲料股的提價狀態(tài)來看，面對提價潮影響，目前資本市場仍處于第一階段——部分第一梯隊的公司出廠價提價，終端價格體系尚未調(diào)整，而第二梯隊的部分企業(yè)仍在觀望之中。因此，這也意味著，隨著第二梯度公司的提價預(yù)期逐漸落地，行業(yè)將有望進入新的階段，進而業(yè)績改善推動股價新一波上漲。