進(jìn)入2021年，在估值洼地、盈利增長(zhǎng)及資金加速流入等多重利好因素作用下，港股成為機(jī)構(gòu)最看好的投資方向之一。但是，在高度機(jī)構(gòu)化的港股市場(chǎng)中該如何正確掘金?對(duì)此，嘉實(shí)、廣發(fā)、前海開(kāi)源旗下績(jī)優(yōu)港股投資團(tuán)隊(duì)分享了各自的思路。

在專業(yè)機(jī)構(gòu)看來(lái)，港股機(jī)會(huì)很多，但想投資獲利也很難，需要長(zhǎng)期做深度研究，立足價(jià)值，精選龍頭，這樣才能避開(kāi)眾多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和估值陷阱。在投資方向上，科技和消費(fèi)領(lǐng)域被機(jī)構(gòu)普遍看好，此外機(jī)構(gòu)也關(guān)注順周期、創(chuàng)新藥和制造業(yè)等方面的投資機(jī)會(huì)。

全球視野+本土研究

基金公司前瞻布局港股，最早可追溯到2010年之前。據(jù)廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人李耀柱介紹，早在2007年，廣發(fā)基金便成立了國(guó)際業(yè)務(wù)部。2010年，廣發(fā)基金在香港設(shè)立子公司，充分調(diào)動(dòng)多地投研力量，捕捉全球資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

“廣發(fā)港股投資團(tuán)隊(duì)的特色是全球視野、本土研究。全球視野體現(xiàn)在我們研究部的海外研究小組借鑒QFII的研究方法論，站在全球產(chǎn)業(yè)鏈的角度分析行業(yè)和企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。同時(shí)，我們有境內(nèi)研究團(tuán)隊(duì)提供基本面支持，具有本土化研究思維，能夠掌握宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣度和公司基本面變化的第一手資料。”李耀柱告訴記者。

無(wú)獨(dú)有偶，2012年，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤加入嘉實(shí)基金，專攻海外市場(chǎng)研究。從2013年起嘉實(shí)建立了一支二三十人的海外研究團(tuán)隊(duì)，除了港股，研究范圍還重點(diǎn)覆蓋美股和其他亞太市場(chǎng)上的一些中概股，意在為后續(xù)的全球布局打下基礎(chǔ)。

“嘉實(shí)滬港深團(tuán)隊(duì)成員具有多元化背景，各成員均有相對(duì)熟悉的行業(yè)，形成‘能力圈’互補(bǔ)。共性的是，團(tuán)隊(duì)成員都有長(zhǎng)期的港股投研經(jīng)驗(yàn)，在跟隨市場(chǎng)成長(zhǎng)和進(jìn)化的過(guò)程中不斷累積，對(duì)投資起到了較大幫助。”張金濤表示。

成立于2013年的前海開(kāi)源基金在布局港股方面也沖勁十足。前海開(kāi)源是率先布局滬港深產(chǎn)品的基金公司之一。截至2020年三季度，前海開(kāi)源共管理滬港深主題基金20只，規(guī)模139億元，在公募基金公司中排名第三。

多主線深挖細(xì)分機(jī)會(huì)

2021年港股的投資機(jī)會(huì)具體在哪里?張金濤表示，港股中有很多稀缺的獨(dú)特標(biāo)的，比如一些新經(jīng)濟(jì)龍頭。“將來(lái)港股整個(gè)生態(tài)和結(jié)構(gòu)會(huì)有一個(gè)很大的變化，投資者可以買(mǎi)到很多在其他市場(chǎng)買(mǎi)不到的標(biāo)的。”

在具體策略上，張金濤認(rèn)為主要把握兩類投資機(jī)會(huì)：一是基于GARP投資，尋找優(yōu)質(zhì)白馬股，以合理價(jià)格買(mǎi)入，長(zhǎng)期持有;二是追求“低估值+盈利邊際改善”的戴維斯雙擊投資機(jī)會(huì)，行業(yè)方面看好科技互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)、醫(yī)藥和金融服務(wù)。

李耀柱認(rèn)為，2021年港股投資機(jī)會(huì)主要集中在以下四大方面：一是中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。經(jīng)歷過(guò)去多年的快速增長(zhǎng)，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段。二是中國(guó)制造業(yè)的國(guó)際化機(jī)會(huì)。三是中國(guó)創(chuàng)新藥的國(guó)際化機(jī)會(huì)。四是順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期品種。

尋寶與“防雷”并重

跨市場(chǎng)尋寶的歷程總是伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，港股中有一些特別的風(fēng)險(xiǎn)需要規(guī)避。

“首先，港股中一些流動(dòng)性差和市值小的公司有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦酃赏耸兄贫瘸墒欤芏喔酃蓻](méi)有殼價(jià)值，所以中小市值的公司有較大的風(fēng)險(xiǎn)。其次，港股市場(chǎng)主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，投資者心態(tài)比較成熟。所以，對(duì)于主題性炒作，港股投資者會(huì)相對(duì)理性。能夠長(zhǎng)期上漲的公司大多是基本面和增長(zhǎng)前景有空間的公司。最后，港股投資獲取超額收益的難度在于深度研究，要以更深的認(rèn)知去理解公司內(nèi)涵價(jià)值，要以更長(zhǎng)的維度看待公司的業(yè)務(wù)前景。”李耀柱表示。

張金濤表示，港股市場(chǎng)是一個(gè)擁有深度價(jià)值投資機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，被低估并不意味著一定能漲，很有可能存在估值陷阱，投資者要注意規(guī)避。