今年來(lái)突發(fā)的疫情讓不少服務(wù)業(yè)加速向互聯(lián)網(wǎng)“線上化”轉(zhuǎn)型，線上教育、游戲、在線醫(yī)療、電商等發(fā)展迅速。在后疫情時(shí)代，這些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如何發(fā)展呢?最新一期國(guó)投瑞銀基金會(huì)客室邀請(qǐng)廣發(fā)證券曠實(shí)和國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理劉揚(yáng)分析了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。兩位均表示建議關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中金融科技、視頻、游戲、電商和本地生活服務(wù)方向，并且要用更長(zhǎng)眼光去尋找能夠持續(xù)創(chuàng)新的龍頭公司。

據(jù)了解，曠實(shí)為廣發(fā)證券發(fā)展研究中心傳媒行業(yè)首席分析師，而基金經(jīng)理劉揚(yáng)研究領(lǐng)域覆蓋傳媒、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，港股投資經(jīng)驗(yàn)豐富，目前管理著國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)、國(guó)投瑞銀港股通6個(gè)月定開(kāi)兩只港股基金。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭顯現(xiàn)賺錢(qián)效應(yīng)

回顧今年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的走勢(shì)，曠實(shí)表示，主要呈現(xiàn)兩個(gè)特征，第一疫情影響下，對(duì)行業(yè)線上化發(fā)展起到鞏固作用，手游、短視頻、長(zhǎng)視頻、在線教育、人力資本服務(wù)等滲透率加強(qiáng)。第二行業(yè)中的龍頭公司體現(xiàn)較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)和持續(xù)成長(zhǎng)性，其市場(chǎng)占有率、競(jìng)爭(zhēng)格局不斷強(qiáng)化。

互聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)離不開(kāi)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，5G的發(fā)展對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有何種影響呢?劉揚(yáng)認(rèn)為5G時(shí)代具有高速、低延時(shí)、多設(shè)備連接性強(qiáng)的特點(diǎn)，這對(duì)數(shù)字娛樂(lè)業(yè)、垂直細(xì)分領(lǐng)域有較好機(jī)會(huì)，如游戲、在線醫(yī)療、遠(yuǎn)程辦公。

看好視頻、社交、游戲等賽道

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展包含多個(gè)場(chǎng)景，談及金融科技板塊的機(jī)會(huì)，劉揚(yáng)指出，金融科技是改變居民生活方式的一個(gè)行業(yè)，涵蓋范圍廣泛，比如支付功能、電商、貸款、分期付款、線上購(gòu)買(mǎi)基金、保險(xiǎn)等。未來(lái)金融科技可能有兩大發(fā)展方向，第一金融科技可能要更深層次解決信任問(wèn)題，第二智能化發(fā)展，比如精準(zhǔn)刻畫(huà)用戶畫(huà)像，對(duì)其進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，推薦合適的金融產(chǎn)品。

關(guān)于視頻的發(fā)展，曠實(shí)指出，視頻行業(yè)本身是互聯(lián)網(wǎng)流量的轉(zhuǎn)換和變現(xiàn)，過(guò)往幾年視頻演化成長(zhǎng)視頻、短視頻、中視頻三種業(yè)態(tài)，其中長(zhǎng)視頻、短視頻行業(yè)格局穩(wěn)定，中視頻目前處于早期發(fā)展階段，屬于潛力賽道。此外游戲也是他看好的板塊，未來(lái)游戲端有三個(gè)核心增長(zhǎng)點(diǎn)，第一內(nèi)容創(chuàng)新;第二出海，海外是一個(gè)較大的增量市場(chǎng)，去年中國(guó)游戲公司在海外獲取的總流水近1000億;第三人與人、人與機(jī)器、人與硬件之間交互更迅捷、直接，云游戲能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)。從個(gè)股邏輯看，近期市場(chǎng)回調(diào)，但游戲股估值相對(duì)較低，往后看，隨著產(chǎn)品銜接、增量邏輯、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兌現(xiàn)的推動(dòng)，游戲板塊仍有成長(zhǎng)空間。

曠實(shí)還補(bǔ)充到，看好社交賽道，因?yàn)槠溆脩舯趬?、用戶黏性高、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強(qiáng);其次娛樂(lè)板塊，在線閱讀、音樂(lè)、音頻、短視頻等有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性，電商和本地生活服務(wù)也是看好的方向。

用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光發(fā)掘有競(jìng)爭(zhēng)力的公司

近年來(lái)“新經(jīng)濟(jì)”是港股中的主流板塊，其中互聯(lián)網(wǎng)扮演重要角色，基金經(jīng)理在管理組合時(shí)，關(guān)注哪些板塊呢?劉揚(yáng)表示，從目前香港市場(chǎng)看，估值偏低，原因是金融、地產(chǎn)占比高，未來(lái)較多的互聯(lián)網(wǎng)中概股會(huì)到香港上市或二次上市，這會(huì)盤(pán)活港股的流動(dòng)性，港股估值也會(huì)得到優(yōu)化，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)在港股中話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越高。這有利于港股市值中樞向上，享受到估值擴(kuò)張的收益，未來(lái)有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療以及其他科技公司是關(guān)注的重點(diǎn)。

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)淘汰速度、商業(yè)模式變化快，投資者如何跟上市場(chǎng)節(jié)奏，避免選錯(cuò)標(biāo)的問(wèn)題，劉揚(yáng)建議第一從公司核心競(jìng)爭(zhēng)力入手，用更長(zhǎng)眼光去看待公司，研究其5-10年商業(yè)模式是否能成立。第二看整個(gè)平臺(tái)的調(diào)性，平臺(tái)產(chǎn)品的屬性決定延伸的邊界。第三不要忽視新興產(chǎn)品的出現(xiàn)，抓住新事物的同時(shí)，及時(shí)看到創(chuàng)新的速度，捕捉到能脫穎而出的公司。

展望未來(lái)，曠實(shí)表示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展要看長(zhǎng)邏輯、賽道邏輯、公司管理層、核心競(jìng)爭(zhēng)力等，從投資角度看，找到有紅利的好賽道，并自上而下找到好公司，它能帶來(lái)強(qiáng)阿爾法，但真正能脫穎而出的公司還要靠自身的管理層，需找到持續(xù)兌現(xiàn)、自我迭代、自我進(jìn)化的管理層，看好行業(yè)龍頭。劉揚(yáng)則看好社交、電商板塊，這些賽道里存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尋找能夠持續(xù)創(chuàng)新的龍頭公司。