巴菲特曾說(shuō)，他只愿意相信那些在某一行業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)統(tǒng)治地位、技術(shù)上很難被人剽竊并且有過(guò)良好盈利記錄的企業(yè)，至于那些有今天沒(méi)明天的公司，要像瘟疫一樣躲著他們。

說(shuō)白了，投資就是要選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定、位于行業(yè)頭部地位，且護(hù)城河深厚的企業(yè)。

符合巴菲特選股標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)不多，但蒙牛絕對(duì)算其中一個(gè)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，蒙牛是乳企龍頭，且業(yè)績(jī)十分穩(wěn)定。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，蒙牛收入達(dá)459億元，同比增長(zhǎng)22.3%，利潤(rùn)達(dá)29.5億元，連續(xù)多個(gè)季度穩(wěn)定增長(zhǎng)。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，自去年三月起，蒙牛的股價(jià)累計(jì)漲幅77.04%，在千億市值的體量下，77%的股價(jià)漲幅不可謂不驚人。

深究股價(jià)暴漲的背后，是資本對(duì)蒙牛的持續(xù)看好。這大致可以歸結(jié)為三點(diǎn)：首先，蒙牛的品牌完成升維，重新抓住了用戶心智。其次，蒙牛率先完成數(shù)字化，發(fā)展進(jìn)入新階段。第三，蒙牛在國(guó)際化開(kāi)拓上極為順利，為其打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。

上述三個(gè)積極變化，正在讓蒙牛的價(jià)值被投資者持續(xù)發(fā)現(xiàn)。隨著時(shí)間的推移，蒙牛的長(zhǎng)期價(jià)值也將被進(jìn)一步釋放。

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乳企下半場(chǎng)，蒙牛品牌升維

從當(dāng)下的視角來(lái)看，中國(guó)乳制品江湖的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)。具體體現(xiàn)在行業(yè)增速的變化，招商證券數(shù)據(jù)顯示，10-15年期間，乳制品的市場(chǎng)規(guī)模以13.1%的復(fù)合增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，但在15-20年乳制品的復(fù)合增速僅有為4.4%，21年以后復(fù)合增速略微提升至5.5%。

為何會(huì)出現(xiàn)這種變化呢？原因很簡(jiǎn)單，前者增速放緩是因?yàn)閲?guó)內(nèi)乳制品發(fā)展的三十年間，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟時(shí)期；后者增速加快，則是在消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下帶來(lái)的增量市場(chǎng)，因此復(fù)合增速小幅度提升。

換句話說(shuō)，乳企競(jìng)爭(zhēng)下半場(chǎng)，其實(shí)是圍繞“消費(fèi)升級(jí)”展開(kāi)。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)潛力尚未被完全挖掘出來(lái)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)及日本的人均乳制品消費(fèi)仍是國(guó)內(nèi)的數(shù)倍。

如何提高人均乳制品消費(fèi)水平呢？蒙牛給出答案是品牌升維。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不同時(shí)期的需要不同的品牌策略，比如在十年前，大眾看中的乳制品的安全及性價(jià)比；那么現(xiàn)階段，大眾更加看中的是乳制品品質(zhì)及品牌度。

目前，蒙牛的品牌升維已經(jīng)初步完成，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)空間。關(guān)于這個(gè)，我們可以從產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌策略三個(gè)維度來(lái)說(shuō)。

產(chǎn)品品質(zhì)方面，今年蒙牛進(jìn)一步加大對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的投入，比如特侖蘇品牌推出的“更好有機(jī)”的沙漠有機(jī)奶產(chǎn)品，蛋白質(zhì)含量高達(dá)3.8/100g；此外還推出CBF高鈣奶，每100ml含有135mg優(yōu)質(zhì)乳源鈣。這類高營(yíng)養(yǎng)品質(zhì)的產(chǎn)品能極大程度滿足新消費(fèi)者的消費(fèi)需求。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，蒙牛為針對(duì)新年輕消費(fèi)群體，純甄品牌推出黃桃系列產(chǎn)品；真果粒、優(yōu)酸乳等品牌推出紅袖氣質(zhì)春、酸酸乳切個(gè)檸檬等產(chǎn)品，精準(zhǔn)抓住年輕用戶需求。年輕人作為消費(fèi)主力，抓住年輕人群體也就意味著打開(kāi)了更大的市場(chǎng)空間。

在品牌策略方面，蒙牛的品牌策略精準(zhǔn)結(jié)合社會(huì)話題，推出“更好青春”、“更好童年”等營(yíng)銷活動(dòng)，在市場(chǎng)上贏得諸多口碑，營(yíng)造出一個(gè)更親近消費(fèi)者的品牌形象。

從這三個(gè)維度來(lái)看，蒙牛的第一輪品牌升維已經(jīng)完成。而品牌升維的成果也進(jìn)一步映射在財(cái)報(bào)中，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.1%至人民幣394.481億元，其中明星產(chǎn)品特侖蘇增長(zhǎng)近40%，增速迅猛。

隨著蒙牛的品牌打法持續(xù)升維，在消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，乳制品的市場(chǎng)“枷鎖”將被進(jìn)一步打開(kāi)，蒙牛的市占率也有望進(jìn)一步提升。

/ 02/

數(shù)字化生態(tài)下 蒙牛向上“進(jìn)化”

從乳企下半場(chǎng)的角度來(lái)看，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力有兩種，兩者缺一不可：一是向外延伸的品牌升維，通過(guò)建立品牌認(rèn)知擴(kuò)大消費(fèi)群體加固護(hù)城河；二是向內(nèi)演化的數(shù)字化能力，利用數(shù)字化的產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)傳統(tǒng)乳制品產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行降維打擊。

當(dāng)下的蒙牛，不僅在前者上完成品牌升維，在數(shù)字化方面，也頗有建樹(shù)。從生產(chǎn)層面及企業(yè)管理層面兩個(gè)維度來(lái)看：

生產(chǎn)層面，蒙牛利用云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，已經(jīng)搭建一套完善的數(shù)字化奶源智慧牧場(chǎng)信息管理平臺(tái)。能對(duì)奶牛飼養(yǎng)、牛奶生產(chǎn)、運(yùn)存運(yùn)輸?shù)染S度進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化管理，提升生產(chǎn)安全及生產(chǎn)效率。

也正因?yàn)槿绱?，蒙牛能最大程度上保證牛奶品質(zhì)。據(jù)了解，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)蒙牛所轄各奶源基地抽查的合格率持續(xù)達(dá)100%。

企業(yè)管理層面，蒙牛利用數(shù)字化大幅度提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。比如，在消費(fèi)端，通過(guò)大規(guī)模消費(fèi)者數(shù)據(jù)分析，再通過(guò)精準(zhǔn)投放，提高投放效率；在渠道端，打通線上線下消費(fèi)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步提高用戶畫像分析能力，為營(yíng)銷推廣提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持；在供應(yīng)鏈端，在奶源控制、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)物流方面進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字化能力，目前供應(yīng)端數(shù)字化已經(jīng)可以達(dá)到產(chǎn)銷一體、精準(zhǔn)溯源、全程可視化的維度。

從這個(gè)角度來(lái)看，蒙牛的數(shù)字化已經(jīng)圍繞產(chǎn)品、管理等多個(gè)維度建立起數(shù)字化生態(tài)，已經(jīng)進(jìn)一步完成向上突破。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)字化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，畢竟數(shù)字化能大幅度提升經(jīng)營(yíng)效率。那么聚焦在乳制品行業(yè)中，又該如何理解蒙牛數(shù)字化的含義呢？

從更宏大的背景下來(lái)看，數(shù)字化是乳企競(jìng)爭(zhēng)下半場(chǎng)的第二張“船票”。類比互聯(lián)網(wǎng)的PC時(shí)代-移動(dòng)時(shí)代，誰(shuí)能率先完成數(shù)字化，誰(shuí)就能在下一個(gè)階段站穩(wěn)腳跟?？紤]到一些中小乳企尚未完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型，因此蒙牛有機(jī)會(huì)憑借著率先完成的數(shù)字化生態(tài)，鞏固市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步向上突破。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，蒙牛的數(shù)字化生態(tài)的完成，賦予蒙牛進(jìn)一步向上突破的能力。

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邁向國(guó)際市場(chǎng)，

蒙牛打開(kāi)更大市場(chǎng)空間

從全球范圍內(nèi)來(lái)看，大規(guī)模的跨國(guó)乳制品企業(yè)其實(shí)還不多。但乳制品的市場(chǎng)規(guī)模又一個(gè)萬(wàn)億規(guī)模賽道。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球乳制品的銷售規(guī)模就達(dá)到7189億美元。

此外，由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異，不同地區(qū)的乳制品品質(zhì)也參差不齊。在這樣的大背景下，其實(shí)是蒙牛這類技術(shù)底蘊(yùn)深厚、資金實(shí)力雄厚的絕佳機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，早在幾年前，蒙牛就著手布局國(guó)際化業(yè)務(wù)。今年更是提出要“再造蒙牛”的戰(zhàn)略目標(biāo)。在我看來(lái)，蒙牛想要成功實(shí)現(xiàn)“再造蒙牛”的計(jì)劃，國(guó)際化業(yè)務(wù)是接下來(lái)最重要的發(fā)展方向。

早在去年，蒙牛集團(tuán)總裁盧敏就喊出未來(lái)10年，蒙牛的國(guó)際化業(yè)務(wù)要達(dá)到總營(yíng)收的30%，從蒙牛目前的國(guó)際化布局來(lái)看，我覺(jué)得蒙牛做成的概率并不小。

產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)方面，蒙牛牽手與丹麥Arla，以國(guó)際化的牧場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)，重新定義高品質(zhì)奶源。同時(shí)，公司也與新西蘭AsureQuality合作，在國(guó)內(nèi)率先把具有國(guó)際先進(jìn)水平的食品質(zhì)量安全認(rèn)證覆蓋到牧場(chǎng)，以此提升產(chǎn)品品質(zhì)。

產(chǎn)品布局方面，今年蒙牛又接連收購(gòu)多個(gè)國(guó)外企業(yè)，進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間。比如，今年3月，蒙牛成功收購(gòu)東南亞冰淇淋領(lǐng)先品牌艾雪（Aice），而且今年蒙牛的純甄更是順利通關(guān)，

將國(guó)產(chǎn)酸奶首次出口美國(guó)。

目前，蒙牛已經(jīng)打開(kāi)新加坡、馬來(lái)西亞、緬甸、菲律賓、柬埔寨、澳大利亞、加拿大等十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)。國(guó)際化的順利推進(jìn)，也成為蒙牛成為國(guó)際知名乳企的底氣。

正如蒙牛集團(tuán)總裁盧敏在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上所說(shuō)，“未來(lái)幾年，蒙牛將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力、組織保障能力、收購(gòu)整合能力、奶源控制能力及數(shù)字化營(yíng)銷能力建設(shè)，不斷為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，為打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的乳業(yè)產(chǎn)業(yè)和具有世界知名度的乳業(yè)品牌不懈努力。”

事實(shí)上，蒙牛戰(zhàn)略的成果也得到券商機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。Choice數(shù)據(jù)顯示，5個(gè)月內(nèi)，先后分別有14家券商給出蒙牛“買入”評(píng)級(jí)。

其中，國(guó)金證券認(rèn)為，蒙牛在各個(gè)業(yè)務(wù)收入均亮眼，且利潤(rùn)端控制能力凸顯，維持“買入”評(píng)級(jí)；而招商證券則認(rèn)為，蒙牛實(shí)現(xiàn)常溫基本盤穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，圍繞鮮奶、低溫酸奶、奶粉、奶酪等板塊多點(diǎn)布局，隨著新業(yè)務(wù)的逐步落地，有望多點(diǎn)開(kāi)發(fā)“再造一個(gè)蒙牛”。

與券商的看法類似，在我們看來(lái)，隨著蒙牛的品牌升維完成、數(shù)字化生態(tài)進(jìn)一步完善，國(guó)際化打開(kāi)市場(chǎng)空間，蒙牛的業(yè)績(jī)將迎來(lái)更快速的增長(zhǎng)，其長(zhǎng)期價(jià)值將得到進(jìn)一步釋放。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。